会社概要
あいホールディングス(3076)は、セキュリティ機器事業、情報機器事業、カード機器事業、建設設計事業など様々な事業を手がけている会社です。今期からラベルプリンタ事業にも新規参入しました。
当社の現在の株価は２０１２円で１単元買うのに必要な金額は約２０万円です。
事業内容
・セキュリティ機器事業
前期末のグループにおける売上構成比は２４.７％。
当該事業ではリース会社と共同で防犯カメラ等のセキュリティシステムの提案と運営を行っており、既設マンション向けのセキュリティシステム販売ではトップシェア（約１０％）となっています。
契約期間は大体５～６年ぐらいで、契約の終了後に契約を解除する顧客は１０％以下という低い数字となっています。また契約の終了後にはリプレースする顧客が多く、ストック的な収入も見込めます。
なお、当社のセキュリティシステム事業の防犯カメラは、この分野では世界最先端を走っている韓国製を主に使用しています。
・情報機器事業
前期末のグループにおける売上構成比は２８.２％。
カッティング機器を筆頭に、スキャナー等のコンピューター周辺機器を販売しています。
この事業を手がけているグラフテック社は、「カッティングプロッタ」で世界のトップシェアを誇っています。
またグラフテック社は、自社製品の生産のほとんどを他社に委託しているファブレスメーカーであることも特徴です。
グループで海外売上高が最も大きいのがこのセグメントになります。
・カード機器事業
前期末のグループにおける売上構成比は９.１％。
この事業の主要製品はカード発行機になります。特に病院やクリニックの診察券発行機では圧倒的なシェアを誇っています。
２０１５年の３月には、金融機関向けのカード発行機で世界第２位のシェアを持つカナダのNBS社を完全子会社化しました。
・建設設計事業
前期末のグループにおける売上構成比は１３.１％。
２００９年に塩見ホールディングスから譲り受けた塩見設計が当該事業のベースになっており、耐震構造設計を強みとしています。
・保守サービス事業
前期末のグループにおける売上構成比は４.６％。
セキュリティ機器、カード機器等の保守サービスを手がけています。
・計測機器及び環境試験装置事業
前期末のグループにおける売上構成比は６.２％。
「データロガー」が、このセグメントの主力製品です。
・リース及び割賦事業
前期末のグループにおける売上構成比は１２％。
・その他事業
前期末のグループにおける売上構成比は２.１％。
業績ハイライト
売上高 営業利益 経常利益 当期純利益 一株益 一株配当
2011年6月期 26006 2980 3462 2254 41.2 16
2012年6月期 28156 3542 3970 2406 44.7 16
2013年6月期 32389 4974 5080 2974 62.8 20
2014年6月期 36976 6399 6553 4043 85.4 24
2015年6月期予 42000 7400 8400 5600 118.2 30
成長性 ８０点
当社の業績は、２０１０年～２０１４年までの５年間で、売上が約４２％増、営業利益は約２８０％増と急成長している。
また今期から新規参入したラベルプリンタ事業や、完全子会社化したNBS社なども今後の成長エンジンとして期待されている。
懸念材料を挙げるならば、今期の第３四半期決算の時点での営業利益が前期比２.5％増と、当社のこれまでの成長率と比べるとかなり見劣りする点だろう。最もこれについては、前期に消費増税前の駆け込み需要があったことや、アメリカでの湾岸ストなど、一過性のマイナス材料が含まれていることも留意しておきたい。
割安性 ６５点
今期の業績予想から算出した予想PERは約１７倍。ただし、この数字には日本電計株取得による負ののれん発生益９億３千万円が含まれている為、負ののれん発生益を除外した予想PERでは約２０倍となる。この数字は当社のこれまでの平均的なPERと比較すればやや割安な水準だが、今期の第３四半期までの業績進捗率を考えれば会社の利益予想には届かない可能性が高いと予想する。
ちなみに、来期の四季報の業績予想でPERを計算した場合は約１６．７倍で、これまでの実績PERと比較するとかなり割安な水準となる。
予想配当利回りに関しては約１.５％とあまり高い数字ではないが、これまで毎年のように増配を行っている。
財務健全性 ７５点
利益剰余金約２０４億円に対して有利子負債は０、自己資本比率も約６９％と財務は健全。
流動比率で見ても、今期の第３四半期の時点で３１１％という素晴らしい数字。
競争優位性 ９０点
前期の期末決算時点での売上高営業利益率は約１７．３％とかなり良い数字。特にセキュリティ機器事業は、売上高営業利益率約３０％という非常に高収益な体質である。
当社は利益重視の経営が徹底されており、比較的参入障壁の高いニッチ市場において高シェア・高収益の事業を展開していることから、今後も高い競争力を維持出来ると予想。
考えられるリスクファクター
・当社の稼ぎ頭でもあるセキュリティ 機器事業においては、パナソニック、三菱電機、日立といった日本でもトップレベルの技術力とネームバリューを持つ会社と競合していることには注意が必要かもしれない。
・当社の海外売上高比率は前期の期末時点で約２４％と年々伸びており、為替が急激に円高に振れれば利益を押し下げる要因となりえる。
・当社のこれまでの急成長には会長の佐々木秀吉氏の手腕が大きく影響している為、もし佐々木氏が何らかの理由で経営から身を引くことがあれば、会社に大きな影響があると考えられる。
・当社の株価はここ４～５年の間に１０倍近く上昇しており、また多くの投資家が当社を成長企業として見ていることから、もし投資家を失望させる決算が発表されれば株価が急落するリスクが比較的高いと思われる。
参考資料
この記事を作成するに当たりまして、シェアードリサーチ社とフィスコ社のレポートを参考にさせていただきました。
あいHDをより深く知りたいという方は、２社の作成したレポートに目を通しておくことをお勧めします。
【注意事項】 銘柄分析に関する記述の正確性について保障はできませんのでご了承ください。また銘柄への採点は筆者の主観に基づいて行っております。投資する際はくれぐれもご自身の判断と責任でお願いします。
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